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El BCE monitoriza “de cerca” los mrgenes empresariales: “Han crecido mucho ms que los costes del trabajo”

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Espera que la inflacin subyacente siga subiendo y augura un mayor endurecimiento de los criterios de concesin de los crditos

Luis de Guindos, en un reciente acto en Madrid.
Luis de Guindos, en un reciente acto en Madrid.NGEL NAVARRETE

Luis De Guindos ha advertido de que en la Eurozona la inflacin subyacente, seguir siendo fuerte, es decir, elevada a lo largo de este ao, pese a que al mismo tiempo el IPC previsiblemente vaya a bajar de forma considerable, gracias al abaratamiento de los precios de la energa.

En su discurso ante el Workshop The European House-Ambrosetti, en Italia, el Vicepresidente del Banco Central Europeo ha pronosticado tambin un endurecimiento de los criterios de concesin de los crditos, as como una desaceleracin del crecimiento de los volmenes de prstamos por parte de los bancos, a pesar de que las instituciones financieras en el rea del euro cuenten con fuertes posiciones de capital y liquidez, bien por encima de los requisitos mnimos. En otras palabras, una precaucin especial de la banca en materia de liquidez podra limitar prximamente el crdito y, como consecuencia de ello, tambin el crecimiento econmico en la Eurozona.

De acuerdo con De Guindos, la inflacin subyacente, que no incluye los precios de la energa y los alimentos no elaborados, continuar creciendo en 2023, hasta alcanzar su proprio pico en este mismo ao, debido, entre otras cosas, a las previsibles subidas de salarios, exigidas por los trabajadores para compensar la reciente inflacin de dos cifras. Este pronstico de vicepresidente del BCE se refiere al conjunto de la Eurozona, pero resulta ser an ms apropiado para Espaa, donde en el pasado mes de marzo el IPC baj al 3,3% (mientras que en el rea del euro solo se redujo al 6,9%), pero la inflacin subyacente se situaba en el 7,5% (una dcima menos que en febrero), al tiempo que se calculaba en el 5,7% en los 20 Estados que comparten la moneda nica.

En su discurso en Italia, De Guindos ha dejado claro que no hay seales claras de una espiral de salarios y precios. Sin embargo, el nmero dos del BCE ha sealado que los crecientes aumentos de salarios en el conjunto de la Eurozona constituyen uno de aquellos riesgos que necesitan ser controlados. Segn De Guindos, el desempleo est bajo, y la gente se siente segura en su empleo, pero la compensacin por la (reciente) inflacin elevada es el tema principal en las negociaciones por los salarios, cuyos importes nominales previsiblemente subirn en 2023.

De Guindos asimismo ha mencionado los beneficios (empresariales) entre las causas actuales de inflacin, y ha asegurado que el BCE los est controlando de cerca. Los mrgenes de beneficios han crecido mucho ms que los costes del trabajo, en algunos sectores econmicos, ha afirmado el vicepresidente del Banco Central Europeo. En su opinin, el conjunto de elevados mrgenes de beneficios, incrementos de salarios e inflacin posiblemente provoquen riesgos duraderos de subidas de los precios, a las que tambin contribuira un eventual crecimiento econmico mayor de lo previsto en China. De Guindos ha aclarado que esto sera positivo, pero, al mismo tiempo, podra aumentar los precios de las materias primas.

Asimismo, el exministro espaol ha instado a los Gobiernos de los Estados de la UE a empezar el levantamiento de las medidas presupuestarias que adoptaron el ao pasado para paliar la inflacin elevada, que en el conjunto ascendieron a casi el 2% del PIB, y, a falta de recortes, previsiblemente alcanzarn ese mismo nivel este ao tambin. De Guindos considera que aquellas medidas tienden a reducir la inflacin a corto plazo, pero tendrn el efecto contrario cuando empiecen a ser levantadas en 2024, causando una mayor subida de los precios ese mismo ao y en 2025.

De Guindos en Italia ha recordado que el objetivo principal (e institucional) del BCE es la estabilidad de los precios a medio plazo, es decir, una tasa de inflacin en la Eurozona del 2% dentro de un par de aos. Frncfort seguir persiguiendo este objetivo mediante probables nuevas subidas de los tipos de inters, aunque sobre la base de los datos, incluidos los relativos a la inflacin subyacente y a la transmisin de la poltica monetaria, o sea, la capacidad efectiva de los bancos de conceder prstamos.

Turbulencias financieras

La estabilidad financiera es esencial para el objetivo primario del BCE de la estabilidad de los precios, ha declarado De Guindos, quien ha alabado la Unin Bancaria de la UE, establecida en la pasada dcada, para prevenir nuevas crisis sistmicas. La situacin de la banca en la UE es muy distinta a la de 2008 o 2009 (cuando se produjo la grave crisis financiera internacional provocada por las hipotecas subprime en EEUU), ha dicho el Vicepresidente del BCE. El sector bancario del rea del euro es resiliente, ha aadido De Guindos, dando a entender que, en principio, las entidades financieras europeas deberan quedar sustancialmente al amparo de las consecuencias de la quiebra de la Silicon Valley Bank en EEUU y del rescate de ltima hora del Crdit Suisse por parte de UBS en Suiza.

Aun as, el propio De Guindos ha sostenido que aquellos recientes acontecimientos en los mercados financieros han incrementado la incertidumbre, que podra obstaculizar la transmisin de nuestra poltica monetaria en la Eurozona. Por lo tanto, adems de una posible contraccin crediticia, el vicepresidente del BCE no descarta una posible bajada de la confianza de los consumidores e inversores, as como una menor demanda en el rea del euro. Sin embargo, el exministro de Economa de Espaa opina que es demasiado temprano para sacar conclusiones sobre el impacto de todo eso sobre el crecimiento y la inflacin en la misma Eurozona.

En nuestras previsiones de marzo las perspectivas de crecimiento (en el rea del euro) se revisaron al alza, a un promedio del 1% para 2023, ha explicado el vicepresidente del BCE. Sin embargo, estos pronsticos se haban finalizado antes de los recientes acontecimientos (bancarios) de las ltimas semanas, que ahora aaden incertidumbre a nuestras valoraciones. De todas formas, segn De Guindos, las perspectivas de crecimiento a corto plazo permanecen dbiles.

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