El dato es inferior al del tercer trimestre, lo que parece confirmar que las subidas de tipos de la Reserva Federal estn teniendo un impacto
Estados Unidos parece haber dejado atrs definitivamente la recesin con un crecimiento del PIB del 2,9% en tasa intertrimestral anualizada en el cuarto trimestre, medio punto por encima de las previsiones del mercado. Con este dato el crecimiento del PIB en el conjunto de 2022 queda en el 2.1%, si bien stos son datos provisionales que, en el caso del cuarto trimestre, no incluyen todo el comercio exterior ni el consumo privado, dos componentes del PIB que tienen un gran impacto en el indicador.
En todo caso, el dato es inferior al del tercer trimestre, lo que parece confirmar que las subidas de tipos de la Reserva Federal estn teniendo un impacto. Segn los datos difundidos este jueves, el declive en el ritmo de la expansin se debe al peor comportamiento de las exportaciones -posiblemente golpeadas por el ‘dlar fuerte’ y, tambin, por la ralentizacin de la demanda a nivel mundial-, del consumo probado y de las Administraciones locales, y de la inversin en ordenadores, propiedad intelectual, y maquinaria. Por el contrario, el gasto de la Administracin federal -el equivalente, ms o menos, a la Administracin central en Espaa- fue uno de los factores que empuj del PIB para arriba.
Lo mismo cabe decir de la acumulacin de inventarios, que normalmente suele prefigurar menos crecimiento en el futuro, dado que el hecho de que las empresas tengan ms ‘stocks’ implica que estn produciendo ms de lo que demanda el mercado. Todo eso parece apuntar a una nueva ralentiuzacin del crecimiento en este primer trimestre de 2023. En el lado ms positivo de la balanza, el deflactor del consumo privado, que es la principal medida de la inflacin que usa la ‘Fed’, registr la menor subida en dos aos.
La cuestin es qu va a hacer ahora la Reserva Federal. El dato del cuarto trimestre parece reflejar que las subidas de tipos y la reduccin del balance del banco central estn empezando a enfriar la economa, tal y como el banco central quera. Al mismo tiempo, las presiones inflacionarias parecen estar disminuyendo. Eso plantea al banco central la duda de si seguir con el endurecimiento monetario o suavizarlo. Por ahora, la segunda opcin podra estar ganando en el debate, dado que se espera que en la reunin de la semana que viene la ‘Fed’ solo suba puntos en un cuarto de punto.
Sera un cambio de actitud en relacin a sus cuatro reuniones anteriores, en las que lo hizo en medio punto. Con este endurecimiento de la poltica monetaria, sumado a la liquidacin de sus activos de deuda, el banco central estadounidense est embarcado en la mayor restriccin del crdito en cuatro dcadas, algo lgico si se tiene en cuenta que en el verano y principio del otoo la inflacin estadounidense lleg a sus niveles ms altos desde, precisamente, principios de los ochenta.
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